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Die Politik der Federal Reserve ändert sich und die Dynamik der globalen Zentralbanken wirkt sich auf die Finanzmärkte aus
Die Federal Reserve ist nicht restriktiv genug, wodurch der Dollar leidet
Die hochkarätige Entscheidungssitzung der Federal Reserve im Dezember ist zu Ende. Bei dieser Sitzung kam es zwischen den Ausschussmitgliedern zu gravierenden Meinungsverschiedenheiten. Diese Situation veranlasste Anleger, den US-Dollar zu verkaufen. Letztendlich senkte der Ausschuss die Zinssätze wie erwartet um 25 Basispunkte, aber das aktualisierte Punktdiagramm zeigt nur eine geplante Zinssenkung für das nächste Jahr.
Oberflächlich betrachtet kann diese Zinssenkung als eine restriktive Zinssenkung angesehen werden. Immerhin stimmten zwei Abgeordnete dafür, die Zinssätze unverändert zu lassen, und sechs Beamte äußerten ihre Präferenz dafür, die Zinssätze auf dem diesjährigen Niveau zu belassen.
Allerdings sind die Zinstrends im Jahr 2026 breit und gleichmäßig verteilt. Vier Mitglieder befürworteten keine Zinssenkungen im Jahr 2026, vier unterstützten eine Prognose und vier forderten zwei Zinssenkungen. Der mittlere Zinssatz im Jahr 2026 stellt daher nicht die Mehrheitsmeinung dar, sondern ist der Durchschnitt dieser drei Prognosen mit gleicher Zustimmung.
Noch wichtiger ist, dass der Ausschuss angekündigt hat, dass er im Rahmen seiner Reserveverwaltungsbemühungen mit dem Kauf kurzfristiger Schatzwechsel beginnen wird, um die Marktliquidität zu unterstützen und eine wirksame Kontrolle über die Zinssätze aufrechtzuerhalten.
Darüber hinaus war die Leistung des Fed-Vorsitzenden Powell auf der Pressekonferenz weniger restriktiv als die Markterwartungen. Er nannte die Verlangsamung des Beschäftigungswachstums und die Unsicherheit auf dem Arbeitsmarkt als Hauptgründe für den Rückgang des Dollars. Die Anleger sind nach wie vor davon überzeugt, dass die Fed die Zinsen im nächsten Jahr möglicherweise zweimal senken muss.
Nichtlandwirtschaftliche und VPI-Daten werden sich auf die Zinswetten der Federal Reserve auswirken.
Diese Woche wird der Fokus des Marktes höchstwahrscheinlich auf den November-Beschäftigungsdaten außerhalb der Landwirtschaft (NFP) liegen, die voraussichtlich am Dienstag veröffentlicht werden, nachdem sie aufgrund des Regierungsstillstands verzögert wurden.) sowie Daten zum Verbraucherpreisindex (VPI) für denselben Monat (Veröffentlichung voraussichtlich am Donnerstag). Der ADP-Bericht vom November zeigte, dass der Privatsektor 32.000 Arbeitsplätze verloren hat, weit weniger als die von Analysten erwarteten 5.000 Stellenzuwächse, was die Risiken für den NFP-Bericht nach unten tendiert.
Auch wenn die CPI-Daten weiterhin die Hartnäckigkeit der Inflation widerspiegeln, scheint die Fed weiterhin dem Arbeitsmarkt Priorität einzuräumen. Powell wies am Mittwoch darauf hin, dass die derzeitige Überschreitung des Inflationsziels von 2 % vor allem auf Zölle zurückzuführen sei und dass es sich wohl nur um eine „einmalige Preiserhöhung“ handele. Daher ist es unwahrscheinlich, dass die Inflationsdaten den Abschwächungstrend des Dollars, der durch den Bericht über die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft am Dienstag ausgelöst wurde, vollständig umkehren werden.
Darüber hinaus werden am Dienstag bzw. Mittwoch auch der vorläufige S&P Global Purchasing Managers' Index für Dezember und die Einzelhandelsumsätze für November veröffentlicht.
Die Bank of England steht vor einer Zinssenkung. Steigen die Erwartungen für eine Zinssenkung im Jahr 2026?
Zusätzlich zu den Auswirkungen der Federal Reserve-Politik und den wichtigsten Daten zum Beschäftigungs- und Verbraucherpreisindex außerhalb der Landwirtschaft in den Vereinigten Staaten müssen Anleger diese Woche auch auf die Dynamik von drei anderen Zentralbanken achten: der Bank of England und der Europäischen Zentralbank am Donnerstag sowie der Bank of Japan am Freitag.
Die britischen politischen Entscheidungsträger kommunizierten und verhandelten mit der Bank of England und stimmten im November mit 5 zu 4 Stimmen dafür, die Zinssätze unverändert zu lassen. Vier Gegner befürworteten eine Zinssenkung. Gouverneur Bailey war der einzige der fünf, der die Entscheidung zur Aussetzung der Zinserhöhungen unterstützte. Er wies darauf hin, dass das Inflationsrisiko insgesamt gesunken sei. Dies dürfte als Zeichen dafür interpretiert werden, dass Bailey sich bei der Sitzung am Donnerstag denjenigen anschließen wird, die auf eine Zinssenkung hoffen.
Seit der letzten Sitzung zeigen Daten, dass die Arbeitslosenquote im September von 4,8 % auf 5,0 % gestiegen ist, das Wirtschaftswachstum im dritten Quartal von 0,3 % auf 0,1 % zurückgegangen ist und sowohl der Gesamt- als auch der Kern-VPI leicht zurückgegangen sind, aber immer noch über 3 % liegen.
Aufgrund dieser Umstände gehen Anleger derzeit davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung nächste Woche bei bis zu 90 % liegt und dass bis Dezember 2026 auch die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinssenkung vollständig einkalkuliert ist. Erwähnenswert ist, dass die Bank of England prognostiziert, dass der jüngste von Finanzminister Reeves angekündigte Haushaltsplan die jährliche Inflationsrate vom zweiten Quartal bis Ende 2026 um etwa 0,4 bis 0,5 Prozentpunkte senken wird.
Daher kann eine Zinssenkung, die von einem gemäßigten Signal begleitet wird, Anleger dazu veranlassen, die nächste Zinssenkung im Voraus zu erwarten, und möglicherweise sogar weitere Basispunkte für Zinssenkungen für das nächste Jahr hinzufügen. Ein solches Ergebnis könnte zu einem Abwärtsdruck auf das Pfund führen.
Viele britische Daten werden veröffentlicht, bevor die Bank of England ihre Entscheidung trifft. Der Arbeitsmarktbericht für Oktober und der vorläufige PMI für Dezember werden am Dienstag veröffentlicht, gefolgt von VPI- und Einzelhandelsumsatzdaten am Mittwoch bzw. Freitag. Wenn sich die Inflationsdaten in zwei aufeinanderfolgenden Runden verlangsamen, könnte dies die Markterwartungen für eine gemäßigte Haltung am nächsten Tag stärken und möglicherweise sogar einen Rückgang des Pfunds auslösen, bevor die Bank of England ihre Entscheidung bekannt gibt.
Die Europäische Zentralbank könnte den Status quo beibehalten und die BIP-Prognosen könnten angehoben werden.
Etwa eine Stunde, nachdem die Bank of England ihre geldpolitische Entscheidung bekannt gegeben hat, wird die Europäische Zentralbank ihre Entscheidung bekannt geben. Auf der letzten Sitzung beließen die politischen Entscheidungsträger der EZB die Zinssätze unverändert und bekräftigten diesDie Politik sei in „guter Verfassung“, da die Wirtschaft Anzeichen einer Gesundheit zeige und die Inflation nahe am Ziel sei.
Diese Woche sagte die Präsidentin der Europäischen Zentralbank Lagarde, dass die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft der Eurozone gegenüber Handelsspannungen und nahezu potenziellen Wachstumsraten die Zentralbank dazu veranlassen könnte, ihre BIP-Prognose auf der Sitzung nächste Woche anzuheben. Noch einen Schritt weiter gehend sagte EZB-Direktoriumsmitglied Isabelle Schnabel am Montag gegenüber Bloomberg News, dass der nächste Schritt der Zentralbank darin bestehen könnte, die Zinssätze anzuheben, auch wenn dies kurzfristig nicht der Fall sein wird.
Unter Berücksichtigung dieser Faktoren gehen die Anleger davon aus, dass die Europäische Zentralbank nächste Woche den Status quo beibehalten wird, und gehen davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bis Ende nächsten Jahres bei 36 % liegt. Daher könnte eine erneute Bestätigung optimistischer Botschaften dazu beitragen, dass EUR/USD weiter steigt, insbesondere wenn der schnelle S&P Global Purchasing Managers' Index (PMI) am Dienstag die Ansicht bestätigt, dass sich die Wirtschaft der Eurozone gut entwickelt.
Es wird erwartet, dass die Bank of Japan die Zinssätze anhebt, und die Prognose für die Zukunft hat Aufmerksamkeit erregt.
Schließlich prognostiziert die Bank of Japan derzeit eine 75-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung. Für das nächste Jahr erwarten die Anleger weitere 40 Basispunkte bei den Zinsen, was bedeutet, dass die Zinsen um einen weiteren viertel Basispunkt gesenkt werden, mit einer Wahrscheinlichkeit von 60 % um ein Drittel.
Nachdem der fiskalpolitische Lockvogel Sanae Takaichi zum neuen Premierminister gewählt wurde, reduzierten die Anleger im Dezember ihre Wetten auf eine Zinserhöhung. Allerdings haben die jüngsten Äußerungen von Gouverneur Ueda und Berichte von Bloomberg und Reuters die Marktspekulationen über Zinserhöhungen neu entfacht. Allerdings konnte der Yen die gestiegenen restriktiven Erwartungen nicht voll ausnutzen und legte deutlich zu.
Wenn die Zentralbank daher wie erwartet die Zinssätze anhebt, wird sich die Aufmerksamkeit des Marktes schnell auf die Hinweise und Hinweise zu ihrem politischen Weiterentwicklungsplan im Jahr 2026 richten. Wenn die politischen Entscheidungsträger nicht mit der jüngsten restriktiven Wende des Marktes Schritt halten, wird der Yen wahrscheinlich seinen aktuellen Abwärtstrend fortsetzen. Wenn sich USD/JPY jedoch der psychologischen Spanne von 160,00 nähert, könnte Finanzminister Katayama erneut öffentlich Bedenken hinsichtlich einer Yen-Abwertung äußern und möglicherweise sogar die Möglichkeit einer Intervention erwähnen. Dies bedeutet, dass selbst wenn die Bank of Japan mit ihrer Entscheidung am Freitag die Marktteilnehmer enttäuscht, die Aufwärtsrisiken rund um den Yen wahrscheinlich nicht verschwinden werden.
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